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9月

88bet官网,华润啤酒:深度研究报告:加速高端啤酒开发

华创证券于9月13日发布了关于华润啤酒的研究报告,摘要如下:
行业阶段:预计未来三年利润将快速增长。自2013年以来,啤酒行业经历了三个主要转折点:13年的生产周转,生产的高峰和下降,激烈的竞争和利润率的下降,企业战略的17年转折点,需求从数量转向利润。触底反弹;我们期待未来三年该行业已进入加速盈利的转折点,一方面,该行业已从4元的价格跃升至6元的价格,再到8元甚至更高的价格。高端化的加速已显着打开了门,另一方面,生产能力却在减少和提高。效率可以促进单个工厂固定成本的降低,并且成本可以大大降低。我们假设未来三年将是三年,其中一吨葡萄酒的价格将迅速上涨,一吨葡萄酒的成本将上升会更加明显地下跌。预计国内高管的盈利能力将迅速赶上外国高管。
《华润财经》:高端市场的关键战已经开始,盈利能力有了飞跃,并逐渐成为绝对的行业领导者。公司是国内啤酒行业的领军企业,经过三年的战略转型,升级改造得以全面实施,与喜力的联姻,弥补了高端品牌的不足,组织得到了明显的优化,销售水平得到了提高。期间,关闭了25家多余的中小型工厂,优化了近30,000名员工,转型的效果加速了.20年是华润抗击高端战略的决定性元年。进入流行机会后,其产品结构持续改善,收益加速开始。展望未来三年,由于高端产品和规模经济,我们预计公司的毛利率将快速增长,百威将提高到目前的水平,行政费用比率(恢复后)将提供足够的优化空间,由于销售差距的扩大,分销费用比率将稳步上升,毛利率上升至15%左右。从长远来看,随着高端价格带的市场份额持续增长,公司有望立足于当前市场,将完全拉开与行业第二位的差距,并成为绝对的行业领导者。估值前景:预期高收益增长将在未来三年内支持高估值中心。当前的啤酒行业和华润的估值处于历史高位五分之一。我们正在审查过去的行业估值罚则。由于国内大型公司在17年内的净利率约为3-4%,因此在建立工厂关闭和提价的逻辑后,市场预期为7%至8%。估值答案,静态估值很高。与目前的情况类似,我们预计未来三年吨价的快速上涨和吨价的明显下降将大大加速利润增长,鉴于高端和高端驱动的公司盈利能力呈现明显上升趋势。规模经济的优势,在未来三年中它将有很高的获利概率,空间翻倍,高利润增长是高估值中心支持的基础。如果收益增长超出预期,则不能排除进一步提高估值的可能性。鉴于华润高端市场份额的增加,这将使华润在未来成为绝对的市场领导者,啤酒行业领先的估值溢价有望继续增长。投资建议:提供目标市场的价值为2050亿美元,三年目标市场价值为3000亿美元,初始覆盖范围为“强力推动”。根据高端销售增长和吨成本下降等关键假设,在20到22年复苏之后,我们分别实现净利润预测27.8、41.4和53.4亿元。,我们将在21年后报告其市盈率和目标市值的45倍,约为人民币1,850亿元,约合2,050亿港元,目标价为63港元。从三年的角度来看,我们的净收入为2024年约有7家,实现810亿元。鉴于高端空间的不断发展,覆盖公司的绝对领先潜力,我们将在24年内实现市盈率的35倍。到2023年底的目标市场价值约为2700亿美元人民币,约合3,000亿港元(EV / EBITDA估值方法与此类似),第一个报告获得“强力推动”评级。
风险警告:行业竞争加剧,高端化进程未如预期,原材料价格大幅波动。资料来源:法拉盛金融研究中心